bujak rynki fotoSzybki wzrost gospodarczy bez przesadnej inflacji sprawia, że Rada Polityki Pieniężnej nie ma powodu do podnoszenia stóp procentowych. Oznacza to, że w perspektywie kilku kwartałów kredyty nie powinny podrożeć. Zdaniem głównego ekonomisty najwiÄ™kszego polskiego banku dobra kondycja gospodarki uchroni też zÅ‚otego przed osÅ‚abianiem siÄ™

 

– To, co wyróżnia obecny boom gospodarczy w Polsce od poprzednich, to brak nierównowag â€“ mówi agencji informacyjnej Newseria Biznes Piotr Bujak, główny ekonomista PKO Banku Polskiego. – Inflacja jest poniżej celu, rynek nieruchomoÅ›ci mieszkaniowych jest wzglÄ™dnie stabilny, ceny nie rosnÄ… nadmiernie wzglÄ™dem tego, co obserwujemy w innych krajach naszego regionu czy w Europie Zachodniej, deficyt handlowy jest zerowy, w ostatnich latach ulegÅ‚ redukcji do zera, nie ma innego rodzaju nierównowag. W zwiÄ…zku z tym najbardziej prawdopodobnym scenariuszem dla stóp procentowych NBP na co najmniej kilka najbliższych kwartałów, co najmniej do koÅ„ca 2019 roku, jest brak zmian.

 

Wzrost produktu krajowego brutto w ciÄ…gu ostatnich czterech kwartałów oscyluje wokół 5 proc. rok do roku. Inflacja, która pod koniec 2016 roku powróciÅ‚a na rynek po 2,5 roku, tylko raz, w listopadzie ubiegÅ‚ego roku dotknęła celu inflacyjnego NBP, by znowu spowolnić. Przez ostatnie trzy miesiÄ…ce (czerwiec – sierpieÅ„) wzrost cen zatrzymaÅ‚ siÄ™ na poziomie 2 proc. w ujÄ™ciu rocznym. Dlatego RPP nie ma powodu, by podnosić stopy procentowe, co pociÄ…gnęłoby za sobÄ… (a czÄ™sto wyprzedziÅ‚o, bo do wyższych oprocentowaÅ„ wystarczy samo oczekiwanie na podniesienie stóp) wyższy koszt kredytów. Z kolei sÅ‚aby wzrost gospodarczy mógÅ‚by skÅ‚onić ekonomistów do obniżenia poziomu stóp, by pobudzić inwestycje firm. Oba dziaÅ‚ania sÄ… jednak zbÄ™dne, dlatego stopy procentowe pozostajÄ… na niezmienionym, rekordowo niskim poziomie od marca 2015 roku po tym, jak przez niemal trzy lata byÅ‚y obniżane.

 

– BiorÄ…c pod uwagÄ™ historyczne notowania kursu zÅ‚otego, a także różne szacunki tzw. kursu równowagi zÅ‚otego, jest on obecnie nieco niedowartoÅ›ciowany wzglÄ™dem swojej normalnej, fundamentalnej wartoÅ›ci â€“ ocenia Piotr Bujak. – Inwestorzy zagraniczni dobrze oceniajÄ… stabilność polskiej gospodarki. Nie jest ona typowana jako jeden z kandydatów do przeżywania poważnych turbulencji, tak jak w Turcji czy Argentynie. To wszystko powinno powodować, że nawet w okresach zwiÄ™kszonej awersji do ryzyka na globalnych rynkach finansowych zÅ‚oty powinien sobie radzić relatywnie dobrze, a jego kurs do euro nie powinien wzrosnąć bardziej niż do 4,40 zÅ‚ w II poÅ‚owie tego roku. Nie można wykluczyć, że wtedy, kiedy na rynkach bÄ™dÄ… panowaÅ‚y lepsze nastroje inwestycyjne, zÅ‚oty bÄ™dzie siÄ™ umacniać i zobaczymy znowu kurs bliżej poziomu 4,20 zÅ‚ za euro.

 

Od poczÄ…tku 2018 roku polska waluta osÅ‚abiÅ‚a siÄ™ o kilkanaÅ›cie groszy (2,6 proc.) do euro, które jest obecnie warte okoÅ‚o 4,30 zÅ‚, ale i tak jest to poziom niższy niż przez wiÄ™kszość 2016 roku. Wszystko dlatego, że w 2017 roku odnotowaÅ‚a solidny spadek o trzydzieÅ›ci kilka groszy. Nieco gorzej radzi sobie wobec dolara, gdzie spadek przekroczyÅ‚ ponad 5 proc., ale od maja pozostaje stabilny. Najmniej powodów do zadowolenia majÄ… posiadacze kredytów we frankach: szwajcarska waluta umocniÅ‚a siÄ™ do zÅ‚otego o ponad 6 proc.

 

Także akcje dużej części polskich spółek wyceniane sÄ… nisko: indeks WIG 20 grupujÄ…cy najwiÄ™ksze z nich straciÅ‚ od poczÄ…tku roku 8,3 proc., a szeroki rynek – 9 proc. Najmocniej straciÅ‚y indeksy spółek Å›rednich (mWIG40), bo niemal 17,5 proc. i maÅ‚ych (20,8 proc.).

 

– Polskie akcje na tle miÄ™dzynarodowym w tej chwili wydajÄ… siÄ™ relatywnie tanie, ale trzeba pamiÄ™tać o specyficznych, strukturalnych czynnikach, które nadal mogÄ… negatywnie wpÅ‚ywać na polski rynek akcji – zastrzega główny ekonomista PKO BP. – To jest duża waga w niektórych indeksach spółek ze specyficznych sektorów, które niekoniecznie bÄ™dÄ… sobie radzić najlepiej w przyszÅ‚oÅ›ci. Kolejny element to wciąż negatywne nastawienie globalnych inwestorów do gospodarek wschodzÄ…cych, do których Polska zazwyczaj jeszcze jest zaliczana. Dlatego do koÅ„ca tego roku polski rynek akcji raczej nie bÄ™dzie siÄ™ zachowywać bardzo dobrze. MyÅ›lÄ™, że najbardziej prawdopodobny scenariusz to wzglÄ™dnie stabilne notowania.

 

Najmocniej ucierpiaÅ‚y spółki chemiczne, budowlane i energetyczne, których indeksy sektorowe od poczÄ…tku roku spadÅ‚y o 30 i wiÄ™cej procent. Natomiast branżami, które odnotowaÅ‚y – niewielki co prawda – wzrost sÄ… farmacja i branża paliwowa. GPW najmocniej odczuwa jednak spadek obrotów akcjami. W I półroczu br. na rynku głównym byÅ‚y one niższe o 25,5 proc. w porównaniu z takim samym okresem 2017 roku, w lipcu zmniejszyÅ‚y siÄ™ o 28,9 proc., w sierpniu zaÅ› o 7,2 proc.

 

– BiorÄ…c pod uwagÄ™ skutki zmian dokonanych w systemie emerytalnym kilka lat temu i fakt, że ograniczono rolÄ™ bardzo ważnej grupy inwestorów, jakÄ… byÅ‚y OFE, można mówić o pewnym marazmie na polskim rynku kapitaÅ‚owym – komentuje Piotr Bujak. – W tym kontekÅ›cie szansÄ… na ożywienie polskiego rynku kapitaÅ‚owego jest planowane wprowadzenie PPK w 2019 roku. To powinno zapewnić dopÅ‚yw dużej iloÅ›ci Å›wieżego kapitaÅ‚u na polski rynek akcji, także obligacji i zapewnić, że wyceny wielu polskich przedsiÄ™biorstw, szczególnie tych, które dobrze sobie radzÄ…, bÄ™dÄ… rosÅ‚y zgodnie z wynikami caÅ‚ej gospodarki i polski rynek akcji bÄ™dzie sobie radziÅ‚ lepiej na tle innych rynków akcyjnych na Å›wiecie.

 

 

 

Źródło: Newseria